Risiken bei Anleihen

Die Anlage in Anleihen gilt seit langem als eine der sichersten, insbesondere wenn Sie Wertpapiere bis zur Fälligkeit halten. Dies ist jedoch mit einer Reihe von Risiken verbunden.

Die Staatsschuldenkrise 2011/2012 hat uns daran erinnert, dass auch vermeintlich sicherste Anleihen, nämlich Staatsanleihen, Risiken bergen können.
Die seit mehreren Jahren zu beobachtende lange Phase sehr niedriger Zinsen hat die Attraktivität der Anlage in Anleihen verringert und zusätzliche Risiken für Anleihegläubiger geschaffen (im Falle eines starken Anstiegs der Zinsen, eines Rückgangs der Zinsen). Anleihekurse können für Inhaber großer Portfolios fatal sein ).

Ausfall- (oder Schuldner-)Risiko

Wenn Sie jemandem Geld leihen, besteht immer das Risiko, dass er es Ihnen nicht zurückzahlt. Dieses Risiko betrifft Anleihen. Es wird als Schuldnerrisiko oder Ausfallrisiko bezeichnet. Dieses Risiko hängt natürlich von der Qualität des Emittenten ab.

Bei Unternehmensanleihen ist sie beispielsweise höher als bei Staatsanleihen.

Die Rückzahlungswahrscheinlichkeit des Emittenten wird unter anderem von Ratingagenturen gemessen. Letztere analysieren die wirtschaftliche und finanzielle Lage jedes Emittenten und vergeben ein Rating für jedes Finanzprodukt, einschließlich Anleihen. Je höher das Rating einer Anleihe ist, desto geringer ist das Risiko. Allerdings je größer das Risiko, desto höher die erwartete Rendite. Die Wahl liegt beim Investor.

Es gibt weltweit drei große Ratingagenturen: Standard & Poor's, Moody's und Fitch. Das höchste Rating, das einem Emittenten zugeteilt werden kann, ist AAA (das berühmte Triple A). Je weiter Sie gehen, desto höher das Risiko.

Liquiditätsrisiko

Das Liquiditätsrisiko entspricht dem Risiko, das ein Anleger eingehen kann, indem er eine oder mehrere Anleihen hält, deren Volumen an Markttransaktionen gering ist. Mit anderen Worten, wenn er beschließt, seine Anleihe zu verkaufen, wird er einem Liquiditätsrisiko ausgesetzt, wenn er keine Gegenpartei findet, die bereit ist, sie zurückzukaufen. Je größer das Handelsvolumen einer Anleihe ist, desto geringer ist das Liquiditätsrisiko.

Zinsrisiko

Zinssätze sind ein Maß für den Wert einer Anleihe. Sie können steigen oder fallen und damit Anleihenanlagen im Vergleich zum Kuponwert mehr oder weniger attraktiv machen.

Wenn die Zinsen steigen, fällt der Kurs einer bereits ausgegebenen Anleihe. Anleger platzieren lieber zu höheren Zinsen und verkaufen daher ihre bestehenden Anleihen weiter, was ihren Preis reduziert. Somit bieten bereits ausgegebene Anleihen die gleiche Rendite wie die Marktanleihe. Umgekehrt steigt der Wert der Anleihe, wenn die Zinsen fallen.

Schematisch gesehen sinkt der Preis der ausstehenden Anleihen, wenn die Zinsen steigen (z. B. wenn die wichtigsten Zentralbanken ihre Leitzinsen erhöhen) und umgekehrt.

Diese Änderungen haben keine Auswirkungen auf Anleger, die ihre Anleihen bis zur Fälligkeit halten, da ihnen ihr ursprünglicher Wert erstattet wird. Sparer erleiden lediglich Verluste, wenn sie eine Anleihe bis zum Ende halten, die ihnen eine niedrigere Rendite einbrachte als andere später ausgegebene Anleihen (im Falle einer Zinserhöhung). Wenn die Zinsen fallen, verlieren sie ihre Kapitalgewinne, indem sie ihre Anleihen behalten, erzielen aber höhere Renditen. Die Wahl hängt oft von steuerlichen Erwägungen ab. Wenn Einkommen höher besteuert werden als Kapitalgewinne, werden Kapitalgewinne bevorzugt, sofern die Differenz erheblich ist, da auch Reibungskosten (Eintrittsgebühren für ein neues Produkt, in das Sie reinvestieren möchten) anfallen können.

Darüber hinaus gilt: Je kürzer die Laufzeit einer Anleihe ist, desto geringer ist das Zinsrisiko. In der Tat werden Zinsschwankungen über einen kurzen Zeitraum weniger signifikant sein. Daher haben sie weniger Einfluss auf den Wert einer Anleihe, die sich ihrer Fälligkeit nähert.

Währungsrisiko

Einige Anleihen lauten auf unterschiedliche Währungen. Wenn ein Anleger beispielsweise US-Staatsanleihen besitzt, ist er einem Währungsrisiko ausgesetzt. Wechselkursänderungen können sowohl günstig als auch ungünstig für den Anleger sein.

Angenommen, ein Investor besitzt eine US-Unternehmensanleihe zum Preis von 100 $. Bei einem EUR/USD-Wechselkurs von 1,35 beträgt der Kurs der Anleihe 74,1 Euro. Steigt der Kurs auf 1,40, dann sinkt der Kurs der Anleihe auf 71,4 Euro. Eine Abwertung des Wechselkurses führt zu einem Wertverlust der Anleihe. Und umgekehrt, wenn ein amerikanischer Investor eine französische Anleihe im Wert von 100 Euro hat, profitiert er von einem Anstieg des Dollars.

Inflationsrisiko

Diesem Risiko müssen sich alle Sparer und Anleger stellen. Wenn die Inflation steigt, werden der Wert und die Rendite der Anlage zwangsläufig sinken. Aus diesem Grund sind einige Anleihen an die Inflation indexiert. Sie garantieren ihren Inhabern eine tägliche Wertanpassung ihrer Anlagen entsprechend der Inflationsentwicklung.

Wie kann man Risiken bei Anleihen begrenzen?

Das Zinsrisiko ist das Risiko, dem Sparer oder Anleger ausgesetzt sind. Es kann nicht entfernt werden. Andererseits können alle anderen Risiken reduziert oder sogar eliminiert werden. So reicht es zum Beispiel im Hinblick auf das Währungsrisiko für einen französischen Investor aus, auf Euro lautende Anleihen zu haben. Ebenso kann das Liquiditätsrisiko reduziert werden, indem in Wertpapiere mit hohem Handelsvolumen investiert wird. Schließlich begrenzt die Anlage in hoch bewertete Anleihen das Ausfallrisiko erheblich. Allerdings ist auch im letzteren Fall die Leistung begrenzt. Es hängt alles vom Risiko ab, das der Anleger bereit ist einzugehen.